本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测(cè)器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国(guó)对策(cè)是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资(zī)产负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特色(sè)估值体(tǐ)系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念(niàn)中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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