随(suí)着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关(guān)注估(gū)值被(bèi)错杀的个(gè)股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能(néng)力圈，目(mù)前行(xíng)业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增(zēng)持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回(hu五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩í)报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值(zhí)型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持(chí)部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前(qián)权益(yì)部分(fēn)依然(rán)保持(chí)略超配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向小市(shì)值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市(shì)场的(de)主要(yào)方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基(jī)金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来(lái)计划(huà)视(shì)相关板块(kuài)的(de)估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩，对行业风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的(de)大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了(le)偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追(zhuī)逐那(nà)些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主要(yào)提(tí)高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋于(yú)正常的消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安(ān)全(quán)、数字经(jīng)济和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在(zài)大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性(xìng)带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉(jué)择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关(guān)注(zhù)新技术对经(jīng)济各个(gè)领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关(guān)注度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一季报(bào)超(chāo)预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关(guān)键环节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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